景顺长城二季度维持震荡行情股债均衡配置

景顺长城基金发布二季度投资策略认为，全球经济金融局势不稳，中国货币超发助推通胀。二季度A股将维持震荡行情，操作上需跟着波动折返跑；而债市处于牛市下半场，看好债市的同时谨防信用风险。

全球经济不稳，国内谨防滞涨和贬值

海外方面,美联储三月决定维持当前基准利率不变，并下调了2016年GDP和通胀预测，反映其对美国经济复苏的乐观程度相比去年12月有所下降。美联储的维稳态度也反面印证了全球经济金融市场局势不稳。

景顺长城基金投资部认为，由于年初美股下跌、经济走弱，市场预期美国再次加息延后到2017年，但耶伦的最新表态并没有排除年内美联储加息的可能性。2016年美国加息仍是定时炸弹，届时仍需防范阶段性人民币贬值压力加大、资金流出的风险。

在全球经济紧密联系的今天，作为世界上最大的经济体，中国经济也并不乐观。1-2月份的数据显示，中国工业经济开局不佳。于此同时，无论从货币角度还是物价传导看，通胀回升都将成为大概率事件未来。货币增速远超经济长,同期房市、股泡沫屡现,投资者需要重点关注滞涨和贬值风险。

A股维持震荡，在波动中折返跑

在年初的大幅度调整之后，A股在2月份迎来估值修复，3月维持震荡上涨行情。而对于二季度的走势，景顺长城基金维持震荡的研判。

景顺长城基金投资部认为，股市全年休养生息。2016年美联储加息预期、人民币汇率贬值、供给侧改革和稳增长博弈是影响股市的三大变量。2016年与2015年最大的不同是，影响股市的变量本身不稳定、会反复，2015年国内货币不断宽松、股市定位明确、互联网+等产业政策清晰，2016年国内外形势复杂，很多预期会反复。

“具体到二季度4月披露一季度GDP、4月和6月美联储议息会议、供给侧改革推进力度、货币政策能否持续宽松等都是影响预期的变量，二季度大概率是震荡行情。因此策略上要更灵活，在预期波动中折返跑。”景顺长城基金投资部认为，震荡行情需均衡配置，推荐供给侧改革受益的煤炭、钢铁、有色、房地产等周期性行业，中长期仍看好新型消费、信息技术、高端装备等新兴行业，主题推荐国企改革。

债市处于牛市下半场，谨防信用风险

2016年初至今，受到汇率大幅波动、短期资金面趋紧、全球避险情绪升温以及信贷数据超预期等多重因素影响，利率债收益率先下后上。

景顺长城基金投资部认为，总体而言，从中国经济基本面和政策面来看，整个债券市场处于牛市下半场，但绝对收益率水平较低。目前市场各大机构对于利率债走势分歧较大。在经济增长预期较为一致的情况下，对债券市场却产生分歧，主要原因在于绝对收益率水平太低，收益率曲线过度平坦化，债券市场已经透支了未来经济徘徊在L型底部的预期，短期市场波动反而可能加大。长期来看，整个经济没有明显复苏迹象。短期看，随着通胀、信贷数据、经济数据的公布，如果汇率阶段性贬值到位，且央行引导短期利率下行，长端利率才有小幅机会。

考虑信用风险的暴露可能对流动性的冲击，短期限品种性价比更高，杠杆收益较为谨慎。景顺长城基金投资部认为，债市投资可以适当降久期、适中杠杆，等待调整后的机会。信用债方面，2016年肯定是信用风险爆发时点，总体应做好风险甄别。

（全景网/基金频道)

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