南玻A：营收增速回正各项指标改善玻璃涨价受益

公司发布2019年三季报，三季度营收27.73亿元，同增3.46%；归母净利润1.67亿元，同增43.59%；EPS0.05元，同增25.00%。公司各项业务边际改善，业绩增速回正，玻璃价格回暖或为业绩改善主因。

营收增速回正，除去存货，各项指标一体改善：Q1Q3公司营收76.62亿元，同减6.01；归母净利5.44亿元，同增16.03%。Q3公司实现营收增速回正，各项财务指标均有较好表现。Q3毛利率26.81%，同增4.88pct，各项费用率合计同增3.12pct。应收账款同减，周转率提升0.26；经营现金流7.40亿元，同增14.57%；负债率46.20%，同减6.96pct；对外投入资金减少，存货同增32.64%，周转率也下降。除存货外，公司财务报表一体改善。

电显业务表现稳健，光伏业务扭亏为正：2019年以来，公司电显业务板块稳步推进产能扩张。咸宁光电高铝产品量产、宜昌光电技改等均进一步释放相关产能。2019年上半年电显业务利润同增26.11%，优异其他板块。当前光伏市场景气度仍较低，公司通过推进多晶硅技改升级，同时压缩成本，上半年毛利率有显著提升，实现扭亏为盈。

玻璃价格回暖或为业绩改善主因：玻璃依然是公司主营业务，算是较为纯正的玻璃板块标的，业务收入占比超过70%。当前房屋竣工改善，玻璃需求回升，平板玻璃价格连续上涨超过五个月，对公司业绩改善影响巨大，利润弹性非常大。玻璃价格回暖或为公司Q3业绩改善的主要原因。